橡胶震荡下跌短期维持供需双弱格局

2019年6月17日，橡胶主力1909合约上周震荡下跌，短期维持供需双弱格局，供给端收缩对胶价存在较强支撑，但宏观风险引发下游需求不振同样限制涨幅，整体维持震荡走势。上周五，沪胶主力1909合约报收11915点，下跌-55点或-0.46%。

现货方面，青岛保税区美元胶市场报价走低5-10美元/吨，现货相对坚挺。烟片现货报价1680-1690美元/吨。泰标港上现货或近港船货报价1530-1550美元/吨。马标9月船货报价1550美元/吨。泰混8月-9月船货报价1540-1550美元/吨。人民币泰混现货报价12100元/吨。山东丁苯1502报价10800元/吨。华北丁苯1712报价9400-9500元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价11500元/吨。中石化华东丁二烯报价8600元/吨。

库存方面，截止6月14日，上海期货交易所库存41.514万吨，周环比增加270吨；调查数据显示橡胶库存延续下降趋势，截止6月7日，据统计青岛地区22家样本仓库中一般贸易天然橡胶库存合计43.25万吨，较5月31日下跌1.62万吨，跌幅3.6%；青岛地区14家样本仓库中保税天然橡胶库存合计14.39万吨，较5月31日下跌0.09万吨，跌幅0.61%。

供需方面，主产区近期天气良好，泰国逐渐进入旺产季；云南干旱缓解，或即将复割。未来橡胶供应将逐渐增多。主产国减少出口量计划的实施情况，暂时持保守看法，持续关注。中国出口美国轮胎量持续下滑，之后轮胎出口低迷还会持续多长时间，需要持续关注中美特殊事件的影响。汽车销量未来一个月仍处于季节性淡季，汽车经销商库存偏高，未来仍将处于去库存阶段。需求端压力尚存。

消息方面，目前云南西双版纳产区新胶产出还在提升当中，在气候持续良好的情况下后期将恢复至往年正常水平，而海南产区原料正常释放，天然橡胶供给偏紧的情况有望结束；在排除限电影响后轮企开工基本恢复前期常规水平，但目前来看终端市场需求尚未出现明显提升，厂家整体库存有所增加，轮企开工进一步提升的难度较大，同时5月国内车市尚未脱离“寒冬”，近期天然橡胶需求难有明显提升；上周五泰国合艾市场原料价格继续稳中小涨，天然橡胶成本端支撑较强。当前天然橡胶在供给逐渐恢复的同时需求仍旧表现疲弱，上周五海关开会讨论混合胶查验问题，目前暂无明确消息，混合胶通关情况或存在一定变数。

整体来看，当前橡胶维持震荡走势，供给端受近期海关严查混合胶及天气因素引发产量释放有限，使得国内区外库存继续大幅下行，短期对胶价存在较强支撑。但是需求端弱势延续，下游最大的风险则来自中美贸易战带来的深远影响，虽然将于7月1日起施行的《车辆购置税法》对消费者来说是一大利好，但是购置税优惠政策效果来看，短期内购置税的优惠确实会对市场产生较大的刺激作用，但是长期来看却很难左右市场的走势。下游轮胎厂成品库存高且近期继续小幅回升，原料库存低的现状依然没有改变，后期仍将以消化成品库存为主，轮胎厂难有大量原料采买，需求季节性弱势还将维持。