天胶持仓不断增加 需谨慎做空

天然胶价格下跌还未完结，持仓却不断增加，建议从自身交易体系去寻求压力位抛空，不追空。

从全球供应看，1-4月产量320.25万吨，相比去年增加6.33万吨，出口297.33万吨，相比去年同期增加6.65万吨，全球的供应目前没有减少。而国内1-4月天然胶进口102万吨，合成胶133万吨，累计增速分别为24.9%、34.7%。全球供应正常，而国内供应相对过剩。

从生产环节去看，最近国内外原料的下跌缓解了生产加工环节的经营压力，从贸易环节去看，要提高橡胶流通量，还是要采取折价销售，从终端环节去看，开工率还是偏低，主要是在消化高价位的轮胎库存。

从期货市场去看，从1月到5月上旬，国内领跌国外，从5月下旬到现在，国外领跌国内，主要原因是，国内的进口减轻了停割期内国外的库存压力，而开割后，国外的供应压力正在通过原料在向市场传导。

从资金结构去看，整个商品期货的资金从2月中旬到现在保持净流出，尤其是黑色在5月下旬也开始流出，而橡胶1709却在不断扩仓，持仓量也创下了最近7年的新高，资金的对抗性越来越强。

操作建议，从整个天然橡胶的供求关系、仓单充足、仓单升水去看，1709的下跌并没有完结，但是持仓在不断增加，也显示了部分资金对当下产业环境与胶价有分歧，我自己倾向在防守持仓增加的前提下去做空，从价格上去看，在压力位去抛空，不要追空。