厄尔尼诺扰产区割胶 沪胶万九关口窄幅拉锯

2026年9月首周沪胶主力ru2701在18900元关口反复磨。上期所报道，9月4日天然胶主力合约开盘于18650元，日内最高冲至18990元，最低下探至18580元，最终收盘于18700元。盘面受厄尔尼诺减产预期托底偏强，但下游货运与替换需求不接高价，上涨高度被现实订单压住。

供给侧泰国南部陶公、也拉、宋卡延续干旱，胶农清晨出刀但收液量环比走弱，胶水78.5泰铢上下；北部清迈、难府西南季风带降雨打断割胶，原料南运节奏拖慢。越南平福、多乐省亦受对流云团影响，8月出口环比小降。国内云南西双版纳、普洱雨季夜间降水频繁，胶园泥泞难进，部分收购站日收胶量较旺产正常水平少三成，"有价无胶"在勐腊、孟远一带突出。海南中部暴雨后胶水供应恢复慢，加工厂为交长单加价300-500元/吨抢收，进一步夯实现货成本底。

库存端去化黏滞。国内天然橡胶社会库存27.3万吨，保税库存14.4万吨，合计41.7万吨，周环比微降但节奏平缓。青岛一般贸易库出库率略升，保税库因美金船货到港反累，深浅色胶分化：全乳胶小计增0.5%，3L降2%。贸易商对万八上方点价谨慎，期现基差在-490元附近，说明现货跟涨不追情绪顶。

下游开工劈叉。样本全钢胎开工60.8%，受重卡货运市场疲软、成品库存42天高压制；半钢胎产能利用率64.42%，替换订单小幅改善但企业仍按7-10天刚需补库，不敢堆原料。国际原油高位给能化链溢价，国内汽车以旧换新政策释放中期利好，但向橡胶采购传导需两三个季度。

短期RU2701大概率在18700-19050元箱体晃。破19050需泰南干旱升级或收储落锤，破18700看云南雨季结束新胶集中上量。气候利多交易已部分计价，弱需求是硬约束。