天然橡胶期货价格突破21000元关口

上海期货交易所数据显示，10月12日天然橡胶主力合约以20620元开盘，盘中最高触及21005元，一举突破21000元整数关口，最低下探20525元，尾盘收在20640元较上一工作日结算价上涨420元。主力合约价格站稳两万元关口上方，创出九年新高。

这一轮涨势的源头在供给端。超强厄尔尼诺气候持续笼罩东南亚主产区，泰国核心产区10月连日降雨，割胶作业受到明显干扰，9月末泰国东部四府约2.3万公顷胶园受灾。原料报价同步抬升，10月12日泰国胶水报87泰铢/公斤，杯胶报79.5泰铢/公斤，同比上涨约六成，成本端支撑变得扎实。

进口和库存数据同样在印证供给趋紧。8月国内天然橡胶进口48.6万吨，同比下降6.7%，创下六年同期最低。青岛保税区叠加一般贸易库存降至57.52万吨，连续七周下降，国内社会库存109.6万吨同步回落，去化节奏放大了盘面弹性。

需求端明显跟不上。9月中旬国内半钢胎开工率65.53%，同比下滑近8%，全钢胎开工率63.53%同比走低，轮胎成品库存周转天数偏高，传统“金九”旺季表现不及预期。年内已有六十余家轮胎企业发布第四轮涨价函，累计涨价通知超过70份，可下游盈利压力依然沉重，生产端利润修复相当有限。

把本轮行情与十年前放在一起看，表面相似，底层逻辑完全不同。2016年沪胶自9640元的熊市底部启动，2017年1月借助泰国洪灾冲击冲高至22310元附近，那轮上涨由需求驱动，国内治超政策带动重卡需求爆发，汽车产销回暖叠加宏观货币宽松，大宗商品整体迎来牛市。这一轮依靠供给驱动，减产预期、胶树老龄化带来的长期供给收缩以及持续去库共同托举，轮胎需求并未出现强势复苏。

历史给出的提醒并不温和。2017年洪灾消退后，东南亚割胶快速恢复，胶价自高点大幅回落，年末跌至13500元附近近乎腰斩。眼下盘面已经贴近2016至2017年21000至22000元的套牢密集区间，供给侧天气转好、产区原料供应恢复之后，价格回调风险就会浮出水面。