沪胶期价延续下跌 预计后市仍有下行空间

4月18日，沪胶期价延续下跌，主力1709合约盘中再度创新低点14520元/吨，终盘报14610元/吨，跌2.27%。业内人士表示，国内外流动性收紧、房地产调控升级、市场避险氛围浓厚以及供需格局转宽松等均令期价承压，预计后市仍将下行。

四因素压制沪胶持续下行

近来沪胶期货遭遇重挫。从宏观面看，新纪元期货橡胶分析师张伟伟认为，主要因为以下四因素：其一，国内外流动性收紧，导致大宗商品尤其是工业品集体走熊；其二，国内房地产调控升级，房地产投资增速预期趋于回落，制约重卡市场需求；其三，地缘政策风险凸显，避险氛围趋浓；其四，基本面缺乏利多提振，供需格局转向宽松。

沪胶期货自2月中旬以来持续回调。4月份以来，沪胶期货1709合约更是跌破15000元/吨重要关口。若从2月15日盘中的最高价22450元/吨至昨日最低价计算，沪胶累计跌幅超35%。方正中期期货分析师张相军表示，3月份国内汽车产销同比继续增加，但增幅明显放缓，市场对于天胶下游汽车行业需求前景预期不佳。此外，近期黑色系商品继续下跌，化工板块亦跌多涨少，有色金属普遍走弱，均对沪胶期价构成较大压力。

另有业内人士表示，宏观货币政策缩紧预期，也抑制了大宗商品价格走势。全球范围内加息周期的启动和国内房地产政策趋紧，驱使大宗商品市场重新定价。

基本面支撑弱化

基本面来看，天胶市场供应正转向宽松。供应方面，供应预期恢复增产。ANRPC最新报告预计，2017年一季度天胶产量249.9万吨，同比增长2%；上半年天胶总产量499万吨，同比增长3.9%；全年天胶产量同比增长4.7%。此外，据海关统计，今年3月份我国进口天然及合成橡胶的数量为70万吨，同比增长29.6%，连续五个月出现增加。1-3月为177万吨，与去年同期的130万吨相比增加36%。需求方面则支撑减弱化：购置税优惠力度减弱导致乘用车销量增速下滑，公路货车“治限治超”政策对重卡需求的利多效应亦边际递减，房地产政策趋紧进一步制约重卡需求。

从库存来看，截至4月17日，青岛保税区橡胶库存增长11.2%至22.01万吨，较上期净增2.22万吨，目前青岛保税区部分橡胶仓库呈满库状态。

“进口压力增加的同时，云南及海南也将陆续开始割胶，供需矛盾恐怕会更加突出。”张相军表示，近期在供应、需求双重利空的压力下，沪胶期价继续走低的可能性较大。

张伟伟认为，在市场流动性收紧、天然橡胶供需基本面宽松，叠加沪胶期价技术面走熊的背景下，预计后市期价仍有下行空间，中线空单继续持有，关注14000元/吨附近支撑的有效性。