混合胶“受追捧”，标准胶“遭冷遇”

今年前7个月，混合胶和标胶在进口量上的“分道扬镳”，凸显出目前市场上混合胶的追捧和标胶的“冷遇”。

今年1-7月份混合胶进口量达到130.99万吨，超过过标准胶10万多吨，并且单月进口量同比持续高增长，7月份进口量达21. 44万吨，同比増长近 40%。而对比标准胶，1-7月份共进口120.81万吨，同比増长24.93%，但自4月份开始连续四个月环比下降，7月份进口量11.11万吨，环比降低28.05%，同比降低7.61%，创出了自2016年2月以来进口量的新低。

从中国1-7月份标胶与混合胶进口量对比分析，5月份标胶与混合进口量基本持平，而6-7月份两 者进口量出现明显分歧，尤其是7月份混合胶进口量几乎是标准胶进口量的一倍，混合胶在市场上 的需求受到“追捧”，现货市场上混合胶的交易氛围相对火热，而标准胶进口量连续下降而表现 的交易氛围相对冷清，现货标准胶市场流通量一度显得较为“紧张”，而混合胶因套利成本低而 受到青睐，使得现阶段现货市场上呈现混合胶交投火热而标胶交投相对冷清的局面。

从泰国的标胶与混合胶出口差异来看，7月份泰国20#标准胶出口8.27万吨，环比下降 21.19%，同比下降33.39%，出口至中国的量环比下降了32.83%。据统计，从贸易方式来 看，一般情况下中国标准胶近一半是通过进料加工贸易进口，直接流入终端工厂；而一般贸易方式进口量偏低。而7月份标准胶进量整体呈现明显回落也反映出中国7月份终端工厂对于标准胶的 需求大幅下降的。而泰国7月份出口混合胶达8. 25万吨，环比增长21%，同比增长56%，对应到中国 混合胶进口8成以上通过一般贸易进口，也就是大量直接流入现货贸易市场，同样反映出目前套利 盘需求混合的量较大。

根据现货混合胶和沪胶基差分析，目前期货价格高升水现货混合胶价格，相应的套利空间较大，吸引了大量套利盘增仓买入混合胶，同时可以利用期货高升水来进行风险对冲。混合 胶相比于标准胶来说，有其零关税的进口价格优势，同时货物流通性好，从而市场以一般贸易方式进口，而标准胶多以下游企业以来料加工方式进口，从套利便利性上来讲，混合胶的流通成本 是要低于标准胶的，从而在贸易需求上市场更倾向于混合胶。

根据分析反映出的现实状况，现货标胶流通紧张，而混合胶需求旺盛，其中大量的混合 胶贸易需求进入了套利仓位，因此市场锁定了大量的混合胶库存，这对后市而言仍然有较大的抛压，因此对于期货上涨空间有较大的压制作用。但同时在合成胶表现偏强的支撑和需求补库存的支撑下，现货价格仍有支撑，从而对于沪胶期货来说，短线可能以胶着震荡调整为主。