沪胶稳站万八上方 成本托底淡季压制震荡偏强

上期所报道8月21日天然胶主力合约开盘于18450元，日内最高冲至18660元，最低下探至18370元，最终收盘于18500元较前一日结算价上涨150元。

供应端杯胶价格咬得紧。泰国宋卡杯胶67.5泰铢/公斤，胶水79泰铢上下，南部洛坤、素叻他尼阵雨打断割胶，原料日收量比旺产季均值少15%-20%。国内云南西双版纳8月正常割胶日约20天；海南中部连雨，国营厂胶水在15元/公斤以上。

青岛库存去得慢。一般贸易库63万吨出头，保税库8万吨上下，周环比去化不足1万吨，绝对量比去年同期高四成。去库靠贸易商挪库和到期出库，终端轮胎厂直接提货占比没起色。社会库存115.7万吨口径周降1.2万吨，浅色胶去化快于深色，STR20混合人民币价17050元持稳，全乳胶17350元小涨。

需求是天花板。山东全钢胎开工61.88%周环比微降，半钢胎63.74%同比掉8.51个点，成品胎库存周转天数全钢38天、半钢45天。工厂原料库存控7-15天，胶价破18000后点价积极性反而降，怕追在天气溢价高点。海外降息预期让商品风险偏好回暖，原油高位带动顺丁BR冲14200-14400元，间接托天胶替代比价，但轮胎厂不会因合成胶贵就猛换天胶配方，替代弹性有限。

厄尔尼诺远期故事还在。NOAA给的2026年10-12月强事件概率81%，泰国、印尼若兑现干旱，ANRPC预估全球减产30-60万吨。这预期已计入远月升水，没变现实前不单独推涨。短期18200-18600元是主体震荡带，突破18600需泰国胶水破80泰铢或青岛单周去库超2万吨配合；下破18200看18000整数关口，成本线在17800-17900兜底。消息面中东局势、美联储表态会带来毛刺，但改变不了成本强、需求淡的底色。