橡胶供需、库存情况分析

目前来看，交割制度行情凌驾于基本面之上。需求是稳定的、改善的，没有坍塌；多头没有主动性的接盘；交割制度没有人为改变，在这种前提下制度行情就会延续，价格将下跌，期现回归。

供给方面：海南方面，由于白粉病及开割时价格下跌，海南的供给量相比于去年并没有改善，并没有出现大家预期的8%-10%的供给增长；云南方面，边贸的量从六月份开始释放，相对而言供应增加比较明显。进口方面，六月份进口利润开始改善。从滞后性角度来推断进口量在8-9月份将会增加。泰国供给量的释放是一个确定性的事件。

需求方面：东瀛地区的工厂代表了轮胎的边际变量。目前该地区工厂呈现两个特点：一是产业分化非常严重，大厂非常好，小厂非常差；二是产业整合在今年明确加速。

最弱势的橡胶需求端最差的时候可能正在过去，边际上没有进一步恶化，轮胎工厂和经销商轮胎库存去化比较明显。粗略的轮胎工厂数据显示原料库存偏低、成品库存中位、订单周期较好。轮胎厂的出口订单在六月中下旬开始回暖，但是目前还没有出现明显反弹。

库存方面：7月份保税区库存不断下降，且下降速度较快，但区外的库存没有任何下降。经销商库存下降，但是降速并不快，目前来看依然维持高位。轮胎在旺季整体的销售较好，经销商和零售商库存都有所改善，七月份库存下降毋庸置疑。公路运价指数一直在低位波动，对于未来的重卡需求不会特别旺盛。

利润方面：生产加工利润处于高位，进口利润有所改善，轮胎厂利润同样有所改善。但是原料价格偏低，说明供给压力仍然存在。

由于轮储原因以及整个商品市场的强势导致近期9-1价差快速扩大。

对于橡胶价格，接下来的一段时间更多的是一个基差回归的过程，方向不太明确，更多的是扮演一个跟随品种的角色。以目前的盘面来看，09合约结束以后，其他品种如果还维持强势的话，作为一个跟随品种橡胶只需要一个短期无法证违的亮点，01合约将会有一波补涨。如果没有的话，01合约依然弱势，因为整个供需没有本质的转变。