沪胶基差修复 等待库存拐点

昨日沪胶主力合约收于13030元/吨，较前日+1.32%，持仓401278手，较前日-6854手，夜盘+0.54%，持仓-68手。

现货方面：昨日云南国营全乳胶(SCR5)上海报价为12200元/吨(+200，日环比涨跌，下同)，与近月基差-405元/吨;泰国RSS3上海市场报价14900元/吨(含17%税)(+200)。部分下游企业尚未开工，市场整体成交偏淡，多数贸易商暂时观望报价。泰国合艾原料市场生胶片46.56泰铢/公斤(+0.20)，泰三烟片49.00泰铢/公斤(+0.09)，田间胶水49.00泰铢/公斤(+1.00)，杯胶38.00泰铢/公斤(持平)，泰国原料收购价格小涨。云南西双版纳产区已进入停割期。海南产区已进入停割期。

合成胶方面：昨日，齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价12950元/吨(持平)，独子山顺丁橡胶BR9000市场价13200元/吨(持平)。市场逐渐恢复人气，持货商节前多有备货故报盘积极性较高。

库存方面：截止2月28日，上期所注册仓单39.31万吨(较前日+1600吨)。

产业链方面：(1)1月韩国合成胶出口同比增10.5%,进口同比降13.7%。(2)1月日本合成胶进出口数量及出口中国均呈同环比双降态势。(3)1月日本轮胎出口同比增2.3%进口增7.4%。

基差方面：1月底以来，沪胶经历一波基差修复行情。之前期现价差一度拉大到3000元/吨左右，在供应炒作无力的情况下，沪胶选择向下寻底。春季沪胶是否会继续下跌，取决于消费回暖力度，这将直接体现在库存水平上。如果库存继续大幅增加，那么沪胶上行阻力仍然较大。

综合看，昨日沪胶有所反弹，日间开盘后迅速拉升至13000上方，而后震荡走势。春节后，在泰国重新出台救市措施刺激下，沪胶止跌反弹。春节后库存变化将成为行情主导因素，只有库存拐点真正到来，价格才有反转可能。从季节性规律来看，一般春节前是累库阶段，春节后消费恢复，库存会有一个下降的过程。总体来看，国内供应季节性萎缩，而下游消费随着春节结束，将缓慢复苏，因此，3月沪胶将处于供应季节性偏紧格局。加上期现价差有所修复，3月沪胶有反弹需求，可尝试建立多单，等待库存拐点。