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沪胶涨跌仅看供求难断 两层思维揭开行情谜团

放大字体  缩小字体    发布时间:2022-09-19 09:55:14  浏览次数:42
核心提示:直观的供需方面,很难区分近期上海橡胶市场的涨跌。在供需方面,虽然泰国东北部降雨较多,但主要产区泰国南部天气状况良好,泰国供应压力明显上升。泰国杯胶价格在一个月内下跌了15%以上。海外需求的减弱与泰国原材料价格的下跌密切相关。

直观的供需方面,很难区分近期上海橡胶市场的涨跌。在供需方面,虽然泰国东北部降雨较多,但主要产区泰国南部天气状况良好,泰国供应压力明显上升。泰国杯胶价格在一个月内下跌了15%以上。海外需求的减弱与泰国原材料价格的下跌密切相关。这也反映出,事实上,泰国的供应压力一直处于相对较高的水平,高原材料价格确实有刺激作用,但过去被海外分流,并没有给中国市场带来很大的压力。在需求方面,轮胎厂的运营率在过去五年中处于较低水平,重型卡车的销售是过去五年的最低水平。即使在5月份之后,疫情有所缓解,重型卡车的销售也没有改善。从供需角度来看,显然是供应增长和需求疲软的模式,这与最近橡胶的急剧上升不符。

至于交割产品的减产,我们有这样的理解,但没有市场共识。更重要的是,离国内停产还有时间。如果价格大幅上涨,也会刺激交割产品的增产。除非交割产品接近停产期,否则这种逻辑可以成为大幅上涨的原因。现阶段,价格上涨对交割产品减产逻辑的负反馈过强。

因此,用第一层思维来解释上海胶飙升并不容易。如果不能归因于当前市场,就不能谈未来的预测和战略制定。归因于目前的飙升,需要追溯到去年3月,需要用第二层思维来看待问题。自去年3月以来,泰国材料价格达到近年来的高位。关注市场舆论会发现,讨论产能周期的声音越来越少。然而,产能的巨大影响仍然存在。产能是否已经转折并不是一个简单的问题。但可以肯定的是,产能仍处于较高水平。泰国原材料价格也很高,这意味着胶农割胶利润不错。上游产能高+切胶利润高=随着供应压力的增加,这种推导基本上是常识。由于橡胶是一个预期性很强的品种,去年供应压力没有显现出来,原材料也没有下降,橡胶期货价格开始下跌。这是由潜在的坏消息引起的。在接下来的一年半里,泰国的原材料价格一直很高,导致上海胶在过去的一年里比其他品种弱得多。目前,泰国原材料价格终于开始大幅下跌,泰国的供应压力出现,这意味着悬在橡胶头顶的负面影响终于落地,导致橡胶期货价格开始逆转。

在大多数牛市和熊市转型的节点上,价格往往领先于基本面。也就是说,价格先上涨或先下跌,基本面后发生变化。也就是说,在新市场的早期阶段,价格偏离了基本面,然后形成了基本面和价格之间的共鸣。目前,负面现金,价格上涨非常合理,无论基本面有多差,价格都可以理所当然地上涨。然而,如果我们继续前进,橡胶就不太可能改变趋势。房地产、基础设施、物流对橡胶需求影响巨大。宏观经济能否改变趋势对需求的急剧上升非常重要。如果未来能出台重大政策,橡胶需求就会改变,那么当前的上升将成为市场上涨的初始阶段。如果没有政策,只依靠经济的自然调整,那么未来几个月就很难指望需求大幅增长。

当期货价格处于低位时,在供需疲软的情况下,也可能出现价格大幅上涨。然而,一旦价格进入中间区间,在这样的环境下,价格很可能不会大幅上涨。因此,近期的大幅上涨是非常合理的。然而,在出台重大刺激政策的情况下,需求难以转向,期货持续大幅上涨的概率较低。因此,本轮大幅上涨很可能与2016年第四季度和2020年10月的市场相同。大幅上涨后,为套利板块提供了绝佳的机会。从战略上讲,我们应该更加关注现金期限的机会。单方面追多或逆势做空是不合理的。

 
关键词: 天然橡胶价格
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