顺丁胶国产量增长超三成 下半年或继续增加

国产顺丁橡胶2025年上半年供应量增势明显，1-6月份高顺顺丁橡胶产量预计达71.39万吨，较去年同期增长超三成，顺丁供应增涨主要得益于新产能释放与装置开工负荷提升。

产能扩张是供应增加的基础。年初裕龙石化15万吨/年镍系/钕系顺丁橡胶装置顺利投产并达产，去年下半年传化合成材料12万吨新产能也于今年稳定贡献产量。叠加行业产能基数扩大至215.2万吨（同比增幅10.25%），为产量增长提供了硬件支撑。此外裂解装置开工负荷提升与新产能释放形成协同，原料供应宽松推动行业开工负荷率稳步上行，上半年高顺顺丁橡胶行业开工负荷率升至69.3%附近，较去年同期提升约10%。

进口端表现相对平稳。2025年1-4月进口总量约9.53万吨，累计同比微跌0.28%。贸易结构上，俄罗斯货源仍占主导（占比57%），韩国（14.54%）、日本、阿联酋、德国紧随其后，前五国合计占比超85%。俄罗斯货源经过两年渠道铺设，已与国内部分下游工厂建立稳定合作，且上半年价格虽震荡回落，但仍处2024年四季度高位，为中东低价货源提供了进口窗口，普通顺丁在进口量中的占比随之提升。

下半年供应压力或进一步加大。产能稳定释放与装置计划内检修减少，预计国产量环比上半年增长约10%，但需关注顺丁橡胶与成本价差对开工的影响。原料丁二烯产量释放后，成本对开工的制约趋弱。进口量受俄罗斯、阿联酋高性价比货源及日韩货源的双重影响，预计保持稳定。业内人士分析下半年顺丁橡胶供应量环比增长概率较大，或对市场行情形成一定压制。