原料供应压力凸显 顺丁橡胶估值区间持续下探

进入第四季度以来，原料丁二烯市场供应压力持续加大。行业数据显示，主要生产装置开工率维持高位，港口库存水平较三季度末上升明显。这种供应宽松局面下现货价格承压，部分华东地区成交价已跌破万元关口。原料端的疲软表现迅速传导至下游合成橡胶领域，据中国再生胶网监测数据，顺丁橡胶生产成本区间随之调整。

顺丁橡胶市场自身也面临三重压力。产量方面，大型生产企业保持高负荷运行，月产量同比增幅达8.3%。社会库存持续累积，主要仓库库容利用率接近八成。当前生产利润尚可，市场担忧高利润状态可能刺激更多产能释放。供需失衡格局下，顺丁橡胶价格运行中枢逐步下移。

宏观层面多重因素交织影响市场。10月下旬召开的四中全会审议通过“十五五”规划纲要，同期举行的中美贸易磋商取得阶段性成果。11月初美联储议息会议宣布降息25个基点，韩国APEC峰会期间各国就经贸合作达成新共识。这些事件对大宗商品市场形成复杂影响，顺丁橡胶期货日内波动幅度明显扩大。

丁二烯与顺丁橡胶的联动效应日益明显。需求端的疲软进一步加剧了顺丁橡胶市场的下行压力。中国再生胶网报道，短期顺丁橡胶或维持宽幅震荡格局。